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各国疫情影响逐渐消退，环球市民恢复出行，预料对新秀丽（1910）的业务带来正面影响。集团经营的品牌主要包括新秀丽、Tumi和American Tourister等，今年第一季度复甦步伐持续，期内销售淨额8.52亿美元，按年上升48.5%，若扣除汇率影响则增长55.3%。集团表示，今年4月的销售淨额持续改善，较2022 年4月和2019年4月增加 41.4%和2%。今年第一季度，集团纯利7,380万美元，按年增加3.5倍，若扣除汇率影响上升3.76倍。为应对疫情，集团在2020年至 2023年间暂停派息，憧憬在2024 年恢复年度现金分派。 整体毛利率由2022年同期的54.7%，上升3.3个百分点至58%；经调整EBITDA利润率由去年同期的12.8%上升至今年首季度的18.4%，主要是由于销售淨额持续改善、毛利率大幅上升，以及严格管理开支所致。期内，集团在所有地区的销售淨额复甦步伐显著加速，特别是亚洲。亚洲的销售淨额增加77.2%至3.29亿美元，贡献整体收入38.6%；北美洲、欧洲及拉丁美洲分别上升31.8%、42.2%和29%。 今年首季度，以品牌划分，新秀丽品牌收入按年增加56.7%至4.24亿美元，Tumi上升50.7%至1.95亿美元，American Tourister增加39.6%至1.51亿美元，而背包品牌Gregory升327.7%至1,930万美元，销售淨额分别为49.8%、22.8%、17.7%和2.3%。今年3月底，集团手持现金5.71亿美元，淨债务为14.4亿美元。集团早前订优先信贷融通再融资，未偿还债务本金总额将减少6,500万美元，估计再融资将导致首个完整年度的现金利息付款减少500万美元。 走势上，5月31日跌至19.5元止跌回升，上週五重上10天和20天线，STC%K线升穿%D线，MACD熊转牛差距，可考虑21.2元以下吸纳，反弹阻力25.85元，不跌19.6元续持有。 金利丰证券研究部经理黄智慧